聂餐

（文/朱道义 修改/张广凯） 。一哥

作为美国最大的本土会员制仓储零售商的开市客Costco，面对商场动摇展示出了不错的化缓o华开展耐性。

5月30日 ，慢美世界零售巨子开市客Costco（股票代码：COST.US）正式披露了2025财年第三季度财政报告 。难敌数据显现 ，山姆其于本财季（到2025年5月11日的一哥前三个月）共完成总营收632亿美元（约合人民币4547亿元），同比添加8.0%；净赢利19亿美元（约合136.6亿元） ，本土同比添加13%
。化缓o华摊薄后每股收益4.28美元，慢美较预期高出0.04美元。难敌

财报截图 。山姆

作为一家全球成果超越山姆的一哥仓储会员店巨子 ，会员收入仍是本土其最安稳的成果压舱石。本财季，化缓o华Costco中心的会员费收入抵达12.4亿美元，较上一年同期的11.2亿美元有显着提高 。

在2024财年，Costco全球付费会员人数达7,620万人，加上家庭同享持卡人，全球持卡人数1.37亿人，会员的续费率在全球超越90% 。高续费率，也意味着Costco具有健康的继续进账 ：上一年其会员费收入抵达48亿美元 ，而零售环节净赢利则约为25亿美元 。

会员开展状况 来历 ：财报 。

中心事务仍旧稳健之余 ，Costco电商事务的添加成为新亮点
，较上一年同期涨幅近16%。实际上 ，Costco电商事务从上一年才开端回暖，在2023财年时
，根本每个季度都是负添加 。

此前 ，其线上电商事务存在两大首要坏处。一方面，针对网购途径
 ，Costco会将运费和手续费计入订单总额，导致网购价格优势并不显着。另一方面  ，其送货服务对购买的产品存在较多约束 。比方 ，当日送货有必要客户当面签收；两日送货只配送非易腐烂食物和家居必需品；冷冻服务专送易腐烂食物 ，但买够100美元才能免运费。

Costco送货服务规矩。

而Costco电商成果的逆袭，要害在于2023年末至2024年头 ，关于公司首席执行官 、首席财政官两大中心岗位的调整。新就任的首席执行官Ron Vachris和首席财政官Gary Millerchip一改此前Costco对贱价的执着寻求 ，转而对Costco进行了一系列技能转型 ，并将要点放在了电商事务板块。

首要，便是对当日达 、次日达这类快速配送服务的高效保证 。此前，Costco一向与Instacart 等第三方服务协作，送货功率并不是其电商事务的优势项。其次  ，其改善了取货形式，广泛推广线上收购、线下自提的送货形式，并把这项服务范围扩展至更多品类 。此外 ， Costco运用技能创新优化了消费体会 ，然后提高了会员粘性 ，如门店推出会员卡扫描仪，简化会员认证流程；晋级应用程序 ，缩短加载时刻，优化界面；推出定制化选项 ，答应会员依据偏好调整账户设置......。

转型行动马到成功，Costco电商出售额从2024财年头便转向正添加，第二财季起安稳达到两位数的同比增幅 。

不过值得注意的是 ，尽管Costco在全球零售竞赛加重的布景下，仍然完成了逆势添加
，但其全球成功暗码好像却在我国失灵 。

揭露材料显现  ，Costco于2019年以“美国零售天花板”的姿势正式进入我国  。彼时，其我国内地首家实体店在上海闵行开业时 
，单日售出16万张会员卡  、现场客流堪比春运的盛况让人记忆忧新。但之后便堕入瓶颈，五年时刻曩昔了
，Costco只是开出7家门店，并悉数会集在长三角和珠三角区域，北方商场至今仍是一片空白。这间隔最初“推翻我国零售”豪言的完成，明显还有很大间隔
。此外，Costco国内商场的会员卡续费率仅为62%，远低于全球90%的均匀水平
，好像也从另一视点证明着Costco在我国扩张受阻。

当下不管从扩张速度 、本乡化程度，仍是对我国消费文明和习性的研讨来看，Costco好像不只落后在了山姆会员店（Sam’s Club）的后边，乃至跟不上一起进入我国商场的另一德国零售巨子——奥乐齐（ALDI）的脚步。

早在1996年进入我国的山姆，尽管阅历了长达20年的蛰伏期 ，但自2016年开端便“提速”开展，展开了包含会员费提价、门店高速扩张 、加码线上途径的一系列动作。从2020年起，山姆正式进入“狂飙阶段”，以均匀每年5-6家的开店速度进行扩张，现现在凭仗先发优势已成功渗透到三线城市 。本年5月28日开业的武汉店 ，是山姆会员店在我国的第56家门店，近期又有7家新店进入要害准备期。

山姆 来历 ：沃尔玛我国。

这种扩张功率 ，很大程度上得益于山姆灵敏的开店战略：既有自建物业
，也经过租借或改造旧店拓宽网络。以上海聚丰园店为例
，其由原沃尔玛大卖场晋级而来 ，大幅降低了顾客的抵达到本。比照之下，Costco亚洲区总裁张嗣汉还在坚持其规范化门店形式
：2万平方米的超大卖场调配3万平方米的停车场  ，保证1500个车位的装备。这种"市郊大店+自建物业"的战略，尽管强化了"会员专属感"，却严峻献身了便利性  ，过远的间隔不只将日子节奏快的年青集体拒之门外，更直接扫除了无车家庭的消费或许
。

与此一起，山姆经过"极速达"（满99元免邮）和"全城配"（满299元免邮）重塑线上消费体会，使得会员数量大幅添加。而Costco  ，则仍在坚持其"全球一致定价"准则，线上订单需额定付出20元配送费。在我国电商"包邮文明"的长时刻熏陶下 ，顾客已将对配送费的排挤刻入消费天性，这种美式商业逻辑与我国消费习气构成明显抵触 ，尽管现在其配送战略有了改善的预兆，但明显现已失去了抢占商场的先机 。

山姆 来历 ：沃尔玛我国。

不久前的5月15日 ，沃尔玛发布了2026财年第一季度财报（到2025年4月30日）
，营收1656亿美元，同比添加2.5%；调整后经营赢利73亿美元 ，同比添加3% 。其间，山姆会员店再一次改写成果上限，成为推进沃尔玛我国事务继续添加的要害引擎
。4月9日的2025年沃尔玛出资大会上
，沃尔玛我国总裁兼CEO朱晓静泄漏 ，在我国，有8家山姆会员店将打破单店5亿美元(约合人民币36.7亿)出售大关
。在5月15日的成果会上，沃尔玛首席财政官John David Rainey也特别说到 ，“上季度 ，来自我国山姆会员店的（会员费）收入添加超越40%
，由于会员数量继续添加。” 。

奥乐齐 来历 ：官方微信。

而来自德国的“穷鬼超市”奥乐齐
 ，相同于2019年进入我国，其挑选将门店嵌入社区中心商圈，以500米辐射1.5万户居民的密度布局
。以社区小店跑通模型
，经过投合我国顾客的消费习气 ，借千平小店发明了日均百万出售额的成果 。本年以来，奥乐齐宣告2025年首轮大规模降价，进一步夯实“贱价”心智，一起也想借此机会走出上海 ，向长三角的新商场进军 。

回到Costco身上，其本年3月发布的信息显现，2025财年新开9家门店现已确认选址，其间7家坐落美国，日本和澳大利亚各一家，但不触及我国商场  。全球最大的仓储会员超市Costco，在我国大陆的开店进程仍停留在了一年前的南京。

整体来说，山姆和奥乐齐的实践印证了本乡化适配的重要性
，Costco在我国商场面对的窘境，本质上也正是全球化规范与本乡需求之间的剧烈磕碰
。但现在我国零售业的开展一日千里，山姆曩昔曾享用的长达20年的宽松习惯期想必不会再呈现 
，所以留给Costco革新的时刻不多了。